日內瓦 -- (美國商業資訊) --幾季以來，所有經濟預測者，無論是經濟學家、分析師還是媒體，都紛紛表示，歐洲經濟的前景不容樂觀。然而，儘管該地區的深層問題仍然存在，市場似乎已經不再擔心，許多資產的風險溢價大幅下降。

歐洲：重建的步伐

歐洲經濟似乎有矛盾的兩面：一方面，歐洲經濟狀況一直欠佳；但另一方面，金融市場已經開始回升。市場的樂觀情緒也許並不是毫無根據的，因為下行的趨勢已經開始得到逆轉。許多月指標都優於預期——例如西班牙失業率下降，企業重拾信心。而且，「政策組合」（財政政策與貨幣政策的組合）也正在改善經濟狀況，衰退的惡性循環應該可以得到遏制。

UBP的首席經濟師Patrice Gautry認為：「現在或許應該重新審視歐洲經濟，採用更加積極的視角。儘管歐元區信貸仍然緊張，但是2008年以來已經有許多改革得以實施，一些國家的政府也表現出了改善經濟的決心，尤其是歐元區周邊國家。這些因素都為走出經濟衰退、重建歐洲鋪奠定了基礎。」他還指出，歐洲經濟復甦有五個基本步驟：

• 如果放財政寬鬆限制，同時輔以結構性改革，降低長期利率，加之未來各國財政協調的預期，將為經濟成長釋放空間。
• 目前關於稅收制度的討論很可能促使歐洲各國政府採取更加大膽的稅制改革，這在長期對該地區是非常有利的。
• 美國現在啟動了「能源新政」，競爭力再次增強。在這樣的背景下，歐洲重新工業化對其未來更為關鍵。一些國家在生產力以及勞動力成本方面進行的改革可有助其重新贏得市場版圖。
• 一些歐元區國家生產力有所回升，歐元區也採取了統一的區域經濟政策，這兩點可以防止歐元區陷入日本式的「失落的十年」，擺脫通貨緊縮陰影。
• 最後，歐洲央行應該採取更加有力的行動。有必要實施新的信貸救助計畫，因為救助計畫可以刺激需求，降低融資成本，由此降低所有經濟主體的融資負擔。

中期投資機會

UBP投資長Alan Mudie認為：「這些措施旨在幫助歐洲逐漸走出衰退，是非常積極的。然而，分析師和市場仍有疑慮。這就創造了一個機會。在這樣的情況下，我們優先考慮股市，特別是歐洲和日本股市，因為這兩個地區的潛力較大。」資產組合策略應圍繞以下七點展開：

• 各國股市將繼續受惠於利多環境。固定收益率投資所帶來的現金流將進一步推動股市上漲。
• 歐洲股市要回到經濟危機前的高峰值還有待時日，但與美國股票相比，歐洲股票價值被普遍低估。在歐元區內，應該優先考慮可以從目前經濟重建過程中受惠的公司。
• 而且，預計歐洲可轉換債券比美國同類債券在未來表現更佳。
• 考慮到總體經濟資料和目前的經濟狀況，歐元幣值過高。歐元匯率下調將對歐元區非常有利。因此，相較歐元，我們更看好美元。
• 在債券資產組合方面，我們建議重點關注短期債券，並著重考慮企業債券。不過，我們認為，鑒於歐元區周邊國家採取了一系列改革措施，也許可以重新考慮周邊國家主權債務所帶來的機會，如義大利國債。
• 目前的經濟形勢對保值資產不太有利。但是，黃金在中期仍有吸引力，可為投資人提供保障，避免各國央行濫發貨幣造成的損失。
• 最後，在另類投資方面，目前的市場形勢和全球經濟情況更有利於「長期/短期」和「全球宏觀」化的策略。這主要是由於市場動盪加劇，各資產間的聯繫有所減弱，具體表現為市場恢復正常，信心明顯增強。

關於UBP

UBP是瑞士領先的私人銀行，也是瑞士資本狀況最好的銀行之一。截至2012年12月31日，一級資本適足率為25.7%。UBP專注於向私人和機構客戶提供財富管理服務。該行總部位於日內瓦，在全球約20個地區擁有1300名員工。2012年底，UBP管理資產達800億瑞士法郎（約合660億歐元）。

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