罗素亚洲晴雨表提示：或提前透支？

新加坡--(美国商业资讯)--在今日发表的 "亚洲晴雨表"季刊中，罗素投资把自3月9日以来亚洲各国股市的飙升形容为"蔚为壮观"。然而，报告对该地区复苏的速度和规模提出质疑，并质询现在的亚洲是否会因全球经济复苏过程中的任何颠簸而更显脆弱。

从3月9日到9月11日股市基准指数的最近低位观察，相比美国大盘股罗素1000指数55.8%的增长值，罗素全球指数增长了68.5%。报告指出，更高的全球指数是因为亚洲（韩国除外）陷入危机时财务杠杆低，储蓄率高，经常性账户有盈余，财政状况健康以及银行业得到了本土储蓄的支持。此外，该地区各国、特别是中国所采取的刺激措施取得了显著成效。

亚洲晴雨表同时解释了亚洲所承担的制造业产品出口角色也意味着亚洲将从全球库存补货中受益，而库存补货是经济复苏的铺垫。

但亚洲晴雨表的作者，罗素亚洲和澳大利亚投资战略师Andrew Pease提出警告："全球库存补货只能对亚洲出口增长提供短暂支持。该地区的短期前景取决于各主要经济体在年底能否脱离衰退；目前看来一切进展顺利：日本和德国经济在6月开始的季度中有所增长，同时美国经济可能在本季度开始发力。亚洲的问题是在全球出口需求疲软之际是否可维持经济增长率。"

Pease指出，其主要矛盾在于亚洲、特别是中国是否可以从出口依赖型经济转型到内需拉动型增长模式。

Pease解释说："更长远来说，亚洲股票的问题在于地区性企业是否可以保持利润的增长，使足以证明最优的估值水平是合理的。对此，我们持谨慎乐观态度，但问题的大部分将取决于全球经济走出衰退、初步复苏后的增长速度以及亚洲地区内需的态势。"

韩国向好

根据晴雨表分析，4月以来最大的转变发生在韩国。Consensus Economics调查显示，对于该国09年的国内生产总值预测被调高了2.3个百分点，达-1.5%。在从6月开始的季度中，韩国2.3%的国内生产总值增长率达到五年内的最高。复苏体现在出口反弹（主要受益于韩元贸易加权汇率比去年贬值了17%）、韩国银行激进的货币政策以及一系列提前量的财政刺激计划。

中国保持活力

在亚洲晴雨表中，Pease解释说中国的经济在全球低迷的情况下保持活跃，截至6月年国内生产总值达到了7.9%。他指出，中国作为领先经济体最紧迫的挑战在于在出口回暖之际减少刺激措施。此外，有担忧认为房屋需求的再次升温会导致信贷收紧。他认为中国需要改变增长模式而为长远打算，减少对固定资产支出和出口的依赖性并注重提高消费。

各国排次：并无特别倾向，但香港和新加坡稍微靠前

罗素的晴雨表指出，当该地区各国的迅猛态势波段过后，将很难在相对估值上找到有力的支持。不过，香港和新加坡在估值方面仍比较突出，毕竟两地区市场的市盈率最低。

台湾市场的前景尚待观察，其远期的市盈率从4月的30倍下滑到8月的21倍。台湾市场的市盈率在亚洲地区仍在高位，而其未来12月每股收益增长率的一致预期为66%。

报告指出，印度16倍的市盈率与亚洲的总体水平大致持平，相比14倍的10年平均市盈率略有偏高。其未来12月每股收益增长率的一致预期为31%，即大部分复苏预期已反映到价格中。

快钱时代的结束，艰苦时代的开始

虽然3月市场探底以来亚洲表现强劲，罗素亚洲晴雨表总结认为，多数估值方式已显示该地区的价值或是被完全反映在估值中，或是被略微高估。然而报告同时指出，亚洲的溢价评级物有所值，该地区的表现将持续优于发达市场。

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